經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 牛鈺 2024年，在經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇、政策利好暖風(fēng)下，A股先抑后揚(yáng)，從年初2700點(diǎn)的歷史低位反彈至3300點(diǎn)附近。

2024年三季度末開啟的“9·24行情”，讓沉寂了許久的A股成為輿論爆點(diǎn)，“牛市”成了線上線下投資者的談資，股民排隊開戶、券商交易軟件宕機(jī)、銀轉(zhuǎn)證卡頓、日成交量屢創(chuàng)新高等罕見情況，時隔多年再次出現(xiàn)。

2025年的A股能穩(wěn)中有升嗎？答案是可以給予較為樂觀的預(yù)期。

“穩(wěn)”指A股大概率不會出現(xiàn)持續(xù)大幅下跌的情況。在頂層設(shè)計的要求和政策推動下，A股更可能“穩(wěn)”住腳跟。“升”是基于當(dāng)前經(jīng)歷過大幅反彈行情后繼續(xù)上漲，這需要政策、基本面、資金面、市場生態(tài)等多種因素共同支持，實(shí)現(xiàn)的難度會更大。

較為樂觀的預(yù)期建立在2024年A股反彈體現(xiàn)出的諸多變化。一方面是預(yù)期改善流動性增強(qiáng)，自“9·24”行情開始以來，滬深兩市連續(xù)65個交易日成交額超萬億元，成交活躍度達(dá)到了歷史新高點(diǎn)，表示市場情緒已顯著回暖；另一方面是資本市場生態(tài)持續(xù)改善，“嚴(yán)進(jìn)寬出”的監(jiān)管導(dǎo)向、“重視分紅回報”“鼓勵并購重組”“加強(qiáng)市值管理”等引導(dǎo)政策持續(xù)提升上市公司的質(zhì)量和投資價值。此外，頂層設(shè)計對于資本市場的關(guān)注度持續(xù)提高，多次針對“資本市場高質(zhì)量發(fā)展”發(fā)聲，更明確新的一年要“穩(wěn)住股市”。

上述變化將持續(xù)影響2025年A股的走勢，是A股市場向穩(wěn)、向好的重要支點(diǎn)。

多家機(jī)構(gòu)對2025年A股延續(xù)震蕩上行趨勢持樂觀態(tài)度。中信證券判斷，國內(nèi)的信用周期、宏觀價格、A股盈利都將迎來上行周期的新起點(diǎn)；中金公司認(rèn)為，投資者風(fēng)險偏好有望整體好于2024年，結(jié)構(gòu)性機(jī)會將進(jìn)一步增多；在海通證券看來，居民及長線機(jī)構(gòu)配置力量將推動資金面改善，增量政策落地將推動宏微觀基本面改善，A股延續(xù)上行趨勢；招商證券認(rèn)為，隨著新一輪寬貨幣加寬財政的政策“組合拳”推進(jìn)，在低基數(shù)和盈利周期的作用下，預(yù)計A股盈利震蕩修復(fù)。

瑞銀證券分析師孟磊認(rèn)為，A股市場的估值有望在2025年上行，需要五大催化劑：一是盈利增長復(fù)蘇，無風(fēng)險利率下降；二是更明確的財政支持；三是強(qiáng)勁的個人投資者凈流入；四是“耐心資本”入市；五是全球投資者回歸。

綜上，可以展望A股在2025年將出現(xiàn)的向好信號：上市公司的盈利能力和估值修復(fù)；并購重組將更加活躍，推動一批上市公司“做大做強(qiáng)”成為可觀的投資標(biāo)的；IPO（首次公開發(fā)行）市場將逐步復(fù)蘇，有助于恢復(fù)股市融資功能，更好地促進(jìn)投融資協(xié)調(diào)平衡；市場投資風(fēng)格將更趨理性，短期炒作暴漲暴跌的現(xiàn)象減少；資本市場雙向開放將持續(xù)深化，“耐心資本”（一級市場的私募股權(quán)基金和二級市場的養(yǎng)老金、保險資金、企業(yè)年金）等長期資金加速入市，外資持續(xù)流入，這都將持續(xù)提升資本市場的吸引力、競爭力和內(nèi)在穩(wěn)定性。

不過，股市向來風(fēng)云變化難以預(yù)測走勢，還需冷靜看待預(yù)期?！?·24行情”或許難以復(fù)刻。

股市作為經(jīng)濟(jì)的晴雨表，經(jīng)濟(jì)基本面的明確改善是其實(shí)現(xiàn)“穩(wěn)中有升”的重要基石。2025年，“更加積極”的財政政策和“適度寬松”的貨幣政策將如何落地，能否帶動經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)溫和復(fù)蘇，資本市場又會以何種姿態(tài)反饋，值得持續(xù)關(guān)注。