經(jīng)濟觀察報 宋笛/文 2025年中國預計將會延續(xù)5%左右的GDP增速目標。

這一預測有以下幾點原因：首先，GDP增速目標具有信號作用。維持5%的增速目標，將會釋放更堅定的穩(wěn)增長信號。這種政策信號對當下中國經(jīng)濟的運行至關重要。

中國經(jīng)濟增長在2024年前三季度承壓。9月以來出臺的一系列增量政策在關鍵時刻穩(wěn)住了經(jīng)濟大盤。政策之所以能見效如此之快：一是因為政策的實際效用；二是因為政策釋放出“穩(wěn)住經(jīng)濟發(fā)展大局、延續(xù)長期向好大勢的強烈信號”。

四季度部分經(jīng)濟指標有所回暖，但回升向好的基礎仍有待夯實。在這樣的關口之下，制定一個較為積極的經(jīng)濟增速目標，可以穩(wěn)定市場各方對政策力度的預期。

其次，GDP增速是各項經(jīng)濟工作的“牛鼻子”。保持較為積極的增速目標，有利于調(diào)動各方推動經(jīng)濟增長的積極性，特別是地方政府。

地方政府是中國經(jīng)濟的重要參與者。隨著化債政策陸續(xù)落地，輕裝上陣的地方政府需要在2025年的經(jīng)濟增長工作中發(fā)揮更積極的作用。保持5%的經(jīng)濟增速目標，將會更有效地調(diào)動地方政府的積極性。

再次，維持5%左右的GDP增速，對于短期“穩(wěn)就業(yè)”、中期“促改革”，以及實現(xiàn)2035年的發(fā)展目標，都是必要的。

2025年應屆畢業(yè)生數(shù)量處于高位，需要保持合理的經(jīng)濟增速以“穩(wěn)就業(yè)”；2025年各項改革措施陸續(xù)落地，也需要一個較為適宜的“宏觀溫度”。

基于上述三點原因，預計2025年GDP增速目標仍將保持在5%左右。

2025年要實現(xiàn)5%的增速目標難不難？答案可從“三駕馬車”（投資、消費、出口）中觀察。

首先，出口預計將面臨較大的不確定性。2021年、2022年和2024年，中國出口一直保持著較高的增速，成為推動經(jīng)濟增長的重要動力。但一方面受到2024年高基數(shù)的影響，另一方面受到海外需求不振和加征關稅的雙重影響，預計2025年出口增速將面臨較大的不確定性。

其次，預計消費將會持續(xù)復蘇。以社會零售品總額為觀察窗口，2024年消費增速經(jīng)歷了前低后高的趨勢。在增量政策刺激下，消費增速得到修復，但11月的增速下降表明了消費修復是一個緩慢的過程。2025年，提振消費將是政策的著力點。隨著一系列政策的實施，消費有望持續(xù)修復，但消費與收入密切相關，且屬于“慢變量”，我們不能期待2025年消費會出現(xiàn)大幅增長。

最后，預計固定資產(chǎn)投資增速將保持穩(wěn)定，并可能略有提升。固定資產(chǎn)投資主要包括基建投資、制造業(yè)投資和房地產(chǎn)投資。2024年，基礎設施建設投資增速在下半年走高。為地方政府“減負”后，2025年基礎設施建設投資預計將保持高位并略有增長，但很難出現(xiàn)大幅度的增長；制造業(yè)投資已經(jīng)連續(xù)幾年保持高速增長，預計2025年將面臨下行的壓力；房地產(chǎn)市場的止跌企穩(wěn)可能會使房地產(chǎn)投資的跌幅收窄，從而降低對固定資產(chǎn)投資的拖累。

基于以上分析，2025年GDP實現(xiàn)難度可能取決于出口面臨的壓力有多大，以及消費和投資能否對沖這種壓力。

應該說，中國經(jīng)濟具有較強的韌性，盡管面臨挑戰(zhàn)，但仍有能力實現(xiàn)2025年5%的實際GDP增長目標。相較而言，中國名義GDP的增速更值得關注，因為它考慮了價格因素。2024年中國的名義GDP增速持續(xù)低于實際GDP，反映了經(jīng)濟增長中“以價換量”的傾向。

2024年底的中央經(jīng)濟工作會議將物價作為一項關鍵目標，并提出了“著力實現(xiàn)增長穩(wěn)、就業(yè)穩(wěn)和物價合理回升的優(yōu)化組合”。因為價格本身是經(jīng)濟整體運行的結果，2025年如何在不影響增長和就業(yè)的前提下，實現(xiàn)物價的合理回升，并加快名義GDP的增長，將是一個重要的挑戰(zhàn)。

要理解促內(nèi)需、提消費的政策不僅僅要著眼實際GDP的增長，也要考慮其對價格和名義GDP的影響。